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    就2021年的數據看,單個人房貸,以及開發商貸款,兩者合計就高達8.41萬億,占總信貸的比重為41.68%。 這么大的當量,防止信貸塌方,少了房地產行業,能行么?!

    發布時間:2022-02-28      點擊次數:261

    罕見!央行喊狠話:警惕信貸塌方!咋回事?

     時晨晨 財經時差 2022-01-18 21:33

    央行喊狠話,措施相當罕見。


    1月18日,央行副行長劉國強講話,用詞之大膽,語氣之迫切,真的超出想象:


    1、“當前經濟面臨三重壓力,’穩’本身就是最大的’進’”。


    解讀:


    強調的三重壓力,跟上面基調一樣,即需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。


    現在宏觀壓力確實大,別搞太多不切實際的幻想,能夠保證不倒退就相當好了。


    2、“在經濟下行壓力根本緩解之前,進要服務于穩,不利于穩的政策不出臺,有利于穩的政策多出臺,做到以進促穩?!?/span>


    解讀:


    經濟還沒企穩之前,別好高騖遠,別異想天開,如果新經濟轉型跟舊產業沖突,要暫時退一下,穩經濟要緊。


    不利于短期經濟企穩的政策不出臺,有利于短期經濟企穩的政策多出臺,長期來說,經濟轉型成功,新經濟就變成舊產業了。


    3、當前重點目標是穩,政策的要求是發力:


    一是充足發力,把貨幣政策工具箱開得再大一些,保持總量穩定,避免信貸塌方;

    二是精準發力,要致廣大而盡精微,金融部門不但要迎客上門,還要主動出擊……

    三是靠前發力,……,走在市場曲線的前面,及時回應市場的普遍關切,不能拖,拖久了,市場關切落空了,落空了就不關切了,不關切就“哀莫大于心死”,后面的事就難辦了。


    解讀:


    這輪政策周期內,兩次降準,兩次降息,三大利率都調降了,這些政策都不是終點,未來還會降息、降準,逆回購加碼,等等。


    接下來,可能要給金融部門一些考核壓力了,比如加快信貸投放啊等等,保證生產和需求。


    上面這兩句話,對應的就是,“需求收縮”,“供給沖擊”,這兩個壓力。


    最終,還是要認真呵護市場預期,千萬別讓市場信心丟了。信心比黃金還珍貴。


    經濟增長的核心,全部來自于人的“動物精神”,每一次動物精神的沖動,都會帶動經濟增長。當人心死了,動物精神消失了,社會經濟就會死氣沉沉。


    這句話對應的是,預期轉弱,這個壓力。


    接下來,我們重點聊聊,信貸塌方。


    圖片


    01

    寬貨幣≠寬信用,央行很著急!


    必須承認一個客觀現實,當下經濟增長壓力相當大。


    前幾天公布2021年宏觀經濟增長數據,全年增長8.1%,相當的好看。


    但是不要忽視了,去年四季度,經濟增長僅為4%,馬上要見“3”了。


    還有一個因素是,去年經濟基本上恢復了,而且人民幣還相對美元“升值”了10%。


    詳見文章《人民幣太強勢了》。(點擊藍色字體查看歷史文章)


    今年,單人民幣匯率回歸正常,換算成美元后的經濟增長數字,就會面臨相當大的壓力。更別提,2021年各種數據基本上都是“大基數”了。


    所以,無論從哪方面看,2022年,經濟增長的壓力都相當大,央行很著急,不是沒有道理。


    但是,寬貨幣,不等于寬信用。


    央行只寬貨幣,信貸塌方仍然會出現,因為資金會空轉。


    其實從2021年7月份降準開始,央行都開始呵護流動性了。


    一直到12月份,央行明確轉向,呵護流動性毫無遮掩,但是經濟就是止不住下滑。


    我們在之前文章中講過原因:


    央行是流動性的源頭,央行放水之后,流動性先進入銀行等金融機構,然后銀行等金融機構再釋放信貸給實體企業。


    只有實體企業得到資金了,擴大投資了,加快生產了,經濟才算穩住。


    問題是:


    1、如果實體企業沒有需求,央行貨幣再寬松,信貸也不會增加。


    不能因為水多了,強行把牛頭按水槽里灌水,這個辦法行不通。


    2、資金空轉,脫實向虛。


    資金要么只在金融系統空轉,壓根就不往下傳導,要么經過企業貸款存款雙高又回到金融系統空轉。


    資金空轉的根源是什么?


    實體經濟沒有需求,投入和回報、風險和收益不相匹配。


    于是就形成了這樣一個滑稽局面:


    央行著急火燎的呵護流動性,趕緊寬貨幣,但是貨幣就傳導不下去,沒法寬信用。


    因此,只要實體經濟沒有需求,央行只放水,仍然會出現信貸塌方。


    02

    一年花光50萬億,很難!


    現實很殘酷,只要房地產不起來,實體經濟需求就很難真正起來,因此就沒法避免信貸塌方。


    1、很多人有一個觀點,為啥搞房地產,為啥要追求經濟增長,不關注不就行了么?


    這是因為只看到了經濟增長的負面,比如高房價,高通脹,資產泡沫等等,看不到經濟增長的正面,有收入,有飯吃。


    經濟增長只是一個結果,經濟不增長了,市場沒需求了,企業沒訂單了,很多人就會失業。


    到時候,只要不是公務員,都有下崗的風險,都有房子斷供的風險,都有吃不上飯,沒地方住的風險。


    所以,當自己反對追求經濟增長的時候,一定得想到,經濟不增長了,你工作能保得住么?


    這有一個理論是,奧肯定律:經濟每下滑1%,失業率就上升0.5%。對應的失業人數就是,450萬(9億勞動人口*0.5%)。


    想想吧,裁員450萬人,你能逃得掉么?即便逃得掉,你工資還會漲么?


    2、很多人還有一個觀點,一說到經濟增長,大家都說要搞新經濟,要高質量發展,不要搞房地產,再搞房地產就垮了。


    我們也認同這個觀點,長期看,必然是新經濟取代舊經濟,必將拋棄房地產。


    問題是,討論的是當下。


    很多人又說,當下拋棄房地產不行么?搞新經濟投資。把錢都投給科研人員不香么?等等。


    怎么說呢?這些都對,就是不現實。


    電影王多魚就是一個例子:


    給你10萬,你一年花得完;給你100萬,你一年可能花得完;給你1000萬,要想一年花完,就困難了。更別說給你1個億,給你10個億,讓你1年花完了。


    現在討論的是,宏觀經濟增長,2021年GDP規模高達100萬億,討論的單位是“萬億”。


    2021年,我國固定資產投資規模54.45萬億。


    注意,單位是萬億。


    這么大的當量,砸到任何一個細分產業,都直接拉爆這個產業。


    所以,別天真的說給科研人員漲工資,發展科創企業等等,這些都太小了。


    討論宏觀的時候,一定得對當量有個最起碼的感知,否則就鬧笑話。


    03

    只有房地產,能阻止信貸塌方!


    都知道要過河,都知道要瀟瀟灑灑的過河,整天說正確的廢話沒用。


    不如務實一點,算算賬,看看怎么一步一步的來過河。


    經濟增長三駕馬車,出口、消費、和投資。


    2022年,中外疫情差可能會反轉,再加上被剔除最惠國待遇,人民幣升值等等,出口指望不上了。


    經過疫情這么折騰,以及宏觀經濟增速下滑,大家工資也不怎么漲了,消費更加謹慎了,因此消費也指望不上。


    唯一能指望的就是,投資。


    1、只搞基建,不搞房地產,行不行?


    因為基建具有外部效應,或公益效應,修了路,建了高鐵,建了大橋等等之后,老百姓能夠得到實實在在的便利。


    真實情況就是,不行。


    你把這些年,基建投資增速、房地產投資增速、GDP增速,這三個指標拉一張圖就知道了。


    歷史上,GDP增速想要企穩,必須基建和房地產投資,二者同時發力,缺一不可。


    12月份也是這樣,基建在向上改善,但固定資產投資依然在探底,經濟增長跌到4%。


    再一個就是,我們大拆大建這些年,該修的路差不多修了,該建的高鐵也建了,好多地方的基礎設施建設都超過了美國。


    2013年之后,基建的空間已經變得越來越窄,再想找好的項目,確實也有點難了。

    微信圖片_20220308095115.jpg

    最后再直觀一點,固定資產投資中,基建投資占比27%,房地產占比23%。


    這兩個領域合起來占比50%,而且是能操控,且容易變動,也是調控的主要抓手。


    因此,單靠基建或單靠房地產來拯救經濟,根本不行,必須同時著手。


    所以,單搞基建,不足以防止信貸塌方。


    2、搞新能源、芯片、光刻機的等等新基建投資不行么?干嘛搞房地產?


    看數據。


    長期來看,趨勢很明顯,被鼓勵的產業肯定會大發展,被抑制的產業也肯定會衰落。


    問題是,遠水不解近渴,我們談論明年的穩增長,得看清現實:


    新興產業的確是未來,但是規模太小了,占整個基建投資的1/10不到,根本無法跟房地產相提并論。


    新興產業占基建的1/10,占固定資產投資的2.7%,比重太小了。


    新興產業投資翻一倍,占比也才5.4%,多兩倍也才7.1%。


    退一萬步,即便把基建投資的錢全砸給新興產業,比重也太小,不足以托底經濟。


    3、最后,我們直接看一下,房地產對信貸塌方的意義。


    全行業,只有房地產能夠撬動巨大的資金,不僅消耗資金,更能夠創造信用,是信貸的源頭。


    看數據:


    2021年,人民幣貸款增加19.95萬億元,同比多增3150億元。


    分部門看,住戶貸款增加7.92萬億元,其中代表個人住房貸款的中長期貸款增加6.08萬億元。


    單單個人的房貸,占總信貸的比重就高達30%。


    微信圖片_20220308095125.jpg

    還有開發商貸款呢?


    2021年,開發商國內貸款2.33萬億,占比11.68%。


    因此,就2021年的數據看,單個人房貸,以及開發商貸款,兩者合計就高達8.41萬億,占總信貸的比重為41.68%。


    這么大的當量,防止信貸塌方,少了房地產行業,能行么?!



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